美国劳工部上周五公布，7月份美国非农就业人数减少13.1万人，降幅大于预期，失业率仍维持9.5%。这一暗示美国经济复苏动力正在减弱的迹象，使得美联储采取更宽松货币政策的压力进一步增加。
信心不足的投资者更是大失所望——当天欧美股市应声下跌，而美国国债收益率则大幅降低。道琼斯指数一度下挫160点，但收盘有所恢复，以 10653.56(下跌21点)收盘。美国国债避险需求激增也让10年期国债的收益率降低至2.82%，为2009年4月以来的最低点。
通缩忧虑加强
根据劳工部数据，7月份非农就业人数减少13.1万人。当月私营部门就业人数增加7.1万人，低于此前预期的9万人。政府部门就业人数大大“拖了后腿”：由于人口普查等岗位裁员，包括州和地方政府在内的政府部门总就业人数在7月时减少了20.2万人。
此外，7月份失业率持平于9.5%，经济学家的预期为小幅升至9.6%——虽然好于预期，但这一结果很大程度上是由于失业人员放弃求职而离开劳动力群体。7月份美国失业者中有45%的人失业时间超过六个月。由于美国今年前七个月平均每月新增就业人数不足10万人，失业率仍无法降低。
劳动力市场不济会导致居民收入压力，进一步压抑消费者支出——而消费占了美国经济总产出的70%。
美联储上周五表示，6月的消费者信贷同比下降了0.7%，因为消费者偿债能力有所下降。主要为信用卡借贷的循环信贷，下降了6.5%。
事实上，不佳的经济数据已经加剧了市场对通货紧缩的担忧，而仅仅在两个月前，投资者担心的还是通胀。据《华尔街日报》报道，一些重磅投资者，包括债券巨头Pimco的Bill Gross、GMO的Jeremy Grantham等都已调整持仓，大量吸纳防御性的债券和派息股，还开始买入防范市场下跌的投资工具。
对于通缩危险，圣路易斯联邦储蓄银行行长James Bullard近期公开表示美联储需要做好准备。他在7月29日发布的一份报告中警告说，美国比近期任何时候都更接近日本那样的长期通缩和经济缓慢增长。
美联储或将采取行动
此番疲弱的就业数据或许会成为“压垮美联储的最后一根稻草”：定于本周二(8月10日)召开货币政策会议的美联储将不得不考虑调整货币政策以再度刺激经济复苏。
本周二的货币政策会议上，美联储官员计划讨论是否要采取一项小幅但标志性的重要举措——利用其资产组合中的抵押贷款债券收益来进一步扶持经济复苏。
由于利率水平已接近零，美联储或许将通过调整其已经超过2.3万亿美元的资产负债表再度提供货币刺激。尽管大部分经济学家预计目前阶段美联储不会采取大规模资产购入的政策，但仍然可能决定使用当前持有资产的收益以及即将到期的债券资金来购买更多的证券。如果利用到期国债(到2011年时约有2000亿美元)的现金再度购买新的国债，对公众和市场而言，标志着美联储正在努力寻找支撑经济增长的方法。
然而，美联储的“一小步”，却很可能成为引发市场预期的“一大步”。
尽管刚刚公布的就业数据已经足够失望到让美联储采取措施，但美联储必须仔细评估这样的“一小步”措施，是否会引发未来几个月更大幅度政策行动的预期：仅仅距美联储上次结束大量购买债券四个月左右的时间，任何幅度的债券重购都意味着它们对美国经济前景的担忧正在加重。而美联储的预期大幅下调，反过来又会进一步增加未来所需投入经济的货币总量。
美联储：以不变应万变
越来越多的证据显示美国经济增速正在放缓，但美联储可能还不急于表明立场。
上个月，美联储主席伯南克说如果经济不能如预期那样恢复，美联储将采取更多的行动来帮助经济增长。过去几周，不管是经济先行指数、二季度GDP数字还是非农就业数据，都显示美国经济增长的速度在放缓。高盛的经济师Jan Hatzius和Ed MKcelvey上周称，美国下半年的年化经济增长率将为1.5%，并将2011年GDP增长预估值从之前的2.5%下调至1.9%。
美联储采取行动的前提看起来正越来越成熟，但这并不代表美联储将会在本周做出决定。
首先美联储对于经济前景的判断依旧是“异乎寻常的不确定”，而不是“可能出现二次衰退”，这意味着美联储对于经济逐渐步入正轨依旧存在希望。
事实上美联储内部对于未来经济走向也存在着巨大的争议，堪萨斯联邦储备银行行长洪尼格认为美国仍在复苏轨道，所以并不需更多宽松措施，但圣路易斯联邦储备银行行长布拉德则认为，美联储需要把注意力从利率上转开，他认为美联储应该采取定量宽松的政策来避免美国陷入日本式的通缩。
另外，美国财政政策的前景并不明朗，这些政策包括减税政策到期之后政府会怎么办(废除、永久化或者是再延长两年)?政府是否会开始削减开支或者是加税来应对财政赤字，以及金融监管法案细则如何制定?今年美国将举行的中期选举将增加这些方面的不确定性。
经济走向和财政政策的前景并不确定，美联储将不急于表明立场，从而可以更好的根据未来形势的变化进行政策上的应对。
FOMC(联邦公开市场委员会)本周的声明可能会强调经济复苏的不确定性，并且维持“低利率将维持较长时间”的论断。
美联储资产负债表的规模将是市场关注的重点。美联储将可能买入更多的资产，但这种购买行动更多的只是抵消持有资产到期对资产负债表构成的萎缩压力，这意味着市场负债表将在未来一段时间维持稳定。而从资产类别来看，美联储将更倾向于买入国债而不是MBS。美国国债收益率在上周从2.91%跌到了 2.82%。
对于金融机构超额储备的利率，美联储将会乐于维持现状，同时短期内也无意将窗口贴现利率和联邦基金利率的利差调整至正常的水平(正常的时候利差为1%，目前为0.5%)。
从美联储由于经济衰退而将利率大幅降低至目前水平至今，美联储的政策一直较为稳定，在这期间，美联储主席伯南克表现出对于经济极大的掌控力，而不稳定的恰恰是市场的预期。
