增速放缓成定局 政策左右未来走向
进入7月份以来，有关下半年宏观经济走势的讨论骤然升温。这其中暗含的一个逻辑是，如果中国经济出现二次探底，保增长将“击败”调结构，再次占据主导地位，刺激政策次第出台，包括地产调控、落后产能等政策将再次落空……
对扑朔迷离的宏观经济进行预测，向来就不是一件容易的事。《第一财经日报》将目光聚焦在微观的公司行业面上，从第一线把握宏观经济的脉动，因为第一线最具有活力，也最能代表经济的真相。
此外，我们还探讨了下半年的信贷资金投放、通胀预期管理、人民币升值等热点话题，分析种种变量可能对宏观经济造成的冲击和影响。
在产业领域，我们选取了钢铁、汽车、地产、纺织、航运、零售、粮食这七大样本行业，这些行业在GDP中占有举足轻重的地位，同时又代表了拉动经济增长的投资、消费、出口这“三驾马车”；报道选择的切入点是指数，因为单个公司的表现不具备典型性，不能全面反映一个行业的景气状况，而经过统计、编制后的指数，其走势最能代表一个行业的景气度。
从上述各个行业的报道来分析，我们可以基本得出如下结论：首先，下半年不确定性大大增加，不少公司的管理层都表达了足够的担忧，这些不确定性包括人民币升值、劳动力成本提高、欧洲债务危机蔓延、通胀压力加大、地产调控走向等；其次，中国经济应在“保增长”与“调结构”间取得平衡，如果突出前者而忽视后者，制约中国经济发展的痼疾将仍然存在。
总之，我们通过样本行业、样本公司、样本指数的调查，来努力还原真实的经济状况，以期增强投资者判断、管理者的决断。
1、汽车：高增长年代已过？市场出现调整
年初，刘先生购买了一款丰田RAV4轿车，由于车型紧俏，他不得不加价2万元才提到车。半年过去了，如今的车市已经红火不再，这款车不但不需要加价，而且价格直降了一万多元。
从年初到现在，车市开始从亢奋向疲软转变。
企业效益上升
目前，国内汽车市场有两个指数来反映行业景气度，一个是由国家统计局中国经济景气监测中心联合新华信国际信息咨询（北京）有限公司（下称“新华信”）共同发布“中国汽车行业景气监测指数”（下称“景气指数”），该指数每季度发布一次。
另一个是由上海东昌汽车下属的东昌研究院会同南京大学等多所院校共同发布的“中国汽车市场综合指数”（下称“综合指数”），每月发布两次。
虽然，上述两者的编制方法和内部权重略有不同，不过，其反映的当下市场状况惊人相似，即近期国内汽车市场处在一个缓慢下挫、调整的状态中。
2010年第二季度，汽车行业景气指数为105.7（2001年=100点），与上季度相比下降0.1点，景气指数终止了连续三个季度的回升势头，出现小幅回落。
数据显示，去年高增长的惯性与利好政策的持续效应，使汽车行业的稳定增长得以延续。中国汽车在经历2009年“井喷”之后，2010年市场增速逐渐回归到可持续增长的轨道。
而汽车市场综合指数也反映了这一趋势，今年3月份，在市场销量达到历史最高点后，综合指数也攀升至最高点——1232点（2009年1月1日=1000点），此后一路下挫，至6月份指数已经跌至1191点。
“从全年来看，我们预计同比增长应该是15%～20%，全年实现这个目标是没有什么问题的。关于目前汽车市场出现的疲软状态，我们对上半年做分析和应对时已经充分考虑到了。”上海通用汽车市场营销部执行副总监任剑琼对《第一财经日报》表示。
事实上，上半年车市进入较为疲软的状态，但从汽车生产端来看，各大车企赚钱效应毕现无遗。据汽车工业协会统计，2010年1～5月汽车工业重点企业营业收入为8622亿元，同比增长67.87％，利润总额为870亿元，同比增长168.52％。
对于目前车市的下挫，任剑琼认为有两点原因：首先，自2005年以后车市井喷时上市的一批车型已经进入生命周期的末端，此时，经销商推出大量的优惠活动来增加产品的竞争力值得理解；此外，由于去年国内市场增长飞速，政策刺激力度较大，随着政策刺激力度的下降，以及购车需求的释放，今年下半年难以恢复到上半年的水平。
根据新华信同期发布的中国汽车行业企业家信心指数显示为113.5，该指数反映了汽车企业对现有市场的满意状况，以及对未来市场预期的综合。2010年第二季度中国汽车行业企业家信心指数与上季度相比，下降了2.1点，表明与第一季度相比企业家对汽车市场的信心有所回落.
而生产端的信心不足实际也传导到销售端，汽车经销商经理人指数反映了汽车经销企业对现有市场表现的满意情况和对未来市场的预期。
2010年第二季度中国汽车行业经销商经理人指数为91.7，指数连续两个季度低于100，与上季度相比下降6.2点，反映了经销商经理人面对即将到来的销售淡季信心明显不足。
库存压顶？
目前汽车企业库存已经达到合理库存的上限，应引起汽车生产企业的高度重视。
根据中汽研数据，6月份汽车产量129.42万辆，环比降低1.41%，销量113.20万辆，环比下降5.25%，产销差为16.22万辆，这一部分库存仍停留在经销商处。而国内经销商处的总库存也达到了129万辆，库存周期从2月份的41天增长到6月的55天，处于较高水平。
“55天的库存水平应该处于合理的范围之内，所以不必过分紧张。”全国乘用车市场信息联席会（下称“乘联会”）秘书长饶达在接受本报采访时表示，即便在库存比较高的情况下，一些品牌也出现了加价提车、供不应求的状况，库存不是衡量车市健康状况的唯一标准。
事实上，一些主流整车厂家也表示，对“压库”并不担心，“压得动，销得掉，不担心。”
据中国汽车工业协会统计，上半年共完成销售901.61万辆，同比增长47.67%。下半年一方面受汽车行业景气指数回落的影响，另一方面由于2009年下半年基数过高，销售同比增幅将明显放缓。
据景气指数专家预测，预计全年汽车市场销量将有望达到1700万辆，同比增长率达到25%。而以饶达为代表的乘联会对于本年度的销售预测，维持1750万辆的数字不变。
饶达对本报分析，首先，有数项车市刺激政策在年内将退出，包括汽车以旧换新、汽车下乡政策等，消费者可能为搭政策末班车而提前进行消费；此外，下半年为国内传统销售旺季，虽然外界普遍预测将比上半年销量有所回落，但依靠国庆和元旦两大节日，饶达认为节日消费将帮助下半年车市维持较高水平。
不过，中汽研方面对市场却做出了悲观预计，考虑到去年下半年的飞速增长，中汽研认为，从同比看，三季度以后市场将出现负增长。
2、房地产：继续下行几无悬念
由于市场需求受到抑制，2010年下半年销量难以超过今年上半年。房地产开发商可能无法实现2010年销售目标，预计实际销量将低于2009年。
决策层在一季度屡调无效之后痛下重拳，房地产市场终于应声回调。国家统计局编制的全国房地产开发景气指数（下称“国房景气指数”）在连续12个月上涨后于今年4月份出现首次回落，并不断呈现环比下挫趋势。
多位开发商老总和业内专家在接受《第一财经日报》采访时预测，房地产行业将在下半年整体步入下行通道已毫无悬念。
尽管目前房地产市场价格调整仍不明显，但市场整体成交量已经出现急剧下滑。与此相对应，国房景气指数4月至6月份分别为105.66、105.07、105.06，连续三个月出现环比逐月回落态势。
多个分类指标均出现环比回落，国房景气指数折射出房地产市场正在缓慢下挫。
国房景气指数显示，在上半年分类指标中，房地产开发投资本年资金来源出现四个月持续放缓，从高位回落到去年12月的水平，其中销售回款增速连续四个月大幅降低，来源国内贷款与自筹资金的增速较1～5月也有不同程度的放缓；商品房施工面积增幅持续下降三个月；商品房销售面积连续六个月下滑。
受累于房地产调控，建材家居行业景气度也出现回调。中国建筑材料流通协会发布的6月份全国建材家居景气指数(BHI)为125.95，环比下降6.6%，年内首次出现回落。
中国建筑材料流通协会副会长秦占学向本报表示，这反映房地产调控政策正在逐渐见效。构成BHI的人气指数、购买力指数、销售能力指数、就业率指数均较5月份均出现不同幅度的环比下降，特别是购买力指数与销售能力指数也是首次出现下降，显示建材家居行业正受到冲击。
开发商销售业绩不理想成为行业景气度下降的直接反映。已公布的半年报显示，上半年，万科完成全年销售目标的45.9%，绿城中国完成33%，富力地产完成全年目标的42%，保利、金地、恒盛、龙湖、复地则分别完成全年销售目标的43.5%、25.6%、28%、42.2%、49%。而根据中国房产信息集团和中国房地产测评中心统计，上半年总体上有超过九成的房地产企业均未能完成今年销售目标的五成。
招商地产总经理林少斌表示，上半年市场预期已经发生变化，目前市场进入了调控效果观察期。伴随着价格的逐步回落及销售数量的大幅下降，市场正朝着政府调控的方向发展。金地集团（600383.SH）董事长凌克则向本报表示，新政对投资性需求会形成有效打压，全国销售量同比会出现下滑。
上半年销售任务没能完成，开发商下半年计划加大推盘数量，在调控之中冲击年度销售目标，这几乎成为所有开发商的共同举措。
万科有关负责人表示，预计下半年市场的新增供应相比上半年将有较大提升；林少斌说，招商地产今年上半年的推盘量不大，下半年招商地产计划在全国销售23 个项目，全年的货量大概60%计划在下半年推出；金地集团下半年新增供应也累计占全年供应的一半以上。除此之外，绿城、恒盛地产、龙湖地产等开发商都把集中推盘期选择在下半年。
中金公司的研究报告认为，由于市场需求受到抑制，2010年下半年销量难以超过今年上半年。房地产开发商可能无法实现2010年销售目标，预计实际销量将低于2009年。下半年开发商必须加快周转或牺牲利润率，而这恰恰违背其最初计划。
最关键的是，国家统计局发布的中国购房者信心总体指数自2010年一季度以来，已经连续两个季度出现下滑，反映购房者信心下降。同时，中国指数研究院的调查显示,53.65%的被调查者认为未来半年房价将会下降。这些因素必然加剧购房者的观望情绪。
3、纺织业：景气指数曲线波动回升
代表纺织景气度的中国·柯桥纺织指数显示，原料、坯布、服装面料、家纺和服饰辅料五大类纺织总景气指数在去年12月25日冲到1755.18点高位后逐步回落，4月跌至今年最低的1427.64点，5月之后逐月回升。
柯桥纺织指数特约评论员蒋建仁接受《第一财经日报》记者采访表示，去年底，企业普遍对今年形势看好，但受到人民币升值预期、用工紧张以及劳动力成本上涨等影响，企业信心逐渐下降，尤其是4月纺织总景气指数下探到今年最低点，而随着5月柯桥国际纺织品面辅料博览会举办之后，订单继续回升，企业生产信心指数和流通信心指数往上走，7月为纺织品交易淡季，总景气度有微幅回落，预计8月将会回升。
“市场看起来还不错，关键问题是利润。”广州纺织工贸企业集团有限公司董事长李志新接受本报记者采访时如此判断下半年的走势。
这家纺织企业目前订单持续回暖。不过，李志新坦言，受人民币升值、劳动力成本以及原材料价格上涨影响，企业利润肯定会受到影响。
另一家纺织巨头广东省丝绸纺织集团（下称“丝纺集团”）旗下一些子公司订单已排到今年年底。丝纺集团上半年进出口贸易总值18.6亿美元，同比增长 15.4%，尽管该集团今年上半年进出口同比增幅与全国、全省相比差距比较大，但由于注重了经营质量，效益同比有了较大提高。在多重因素影响下，该企业下半年利润可能会不如上半年。
目前人民币对美元呈现升值走势，丝纺集团做过汇率风险评估，假如按集团下半年出口贸易16亿美元来预测，按人民币升值在3%以内计算，即便由买方、卖方、工厂三方平均承担汇率成本，也将会影响到该集团减少5600万元的收入。
此外，欧元贬值和劳动力成本上升两大因素对“丝纺”集团影响甚至超过人民币汇改的压力。欧盟是该企业传统主要出口市场，占到出口总额22%，今年以来，欧元对人民币贬值了15%，由于与部分客户是以欧元结算，已受到一定的汇兑损失，假如欧元继续贬值，对后市影响较大，对本身市场不确定的因素变得更加复杂，估计集团将减少出口订单5000万美元。
还有，劳动力成本提高对丝纺集团影响也较大，主要原因是集团主营出口产品，如纺织、服装等均属劳动密集型产业，主要是通过资源和劳动力的比较优势来获取差价。眼下，劳工短缺，有技术的劳工更缺，使得劳动力成本提高，加之原材料价格的攀升，上述这些负面影响效应的叠加，使集团主营业务的优势逐步丧失。
今年上半年，我国纺织品服装出口在全球经济复苏需求回升和价格上涨的推动下呈现较大的增长，今年1~6月累计出口888.78亿美元，同比增长22.04%。其中，纺织品累计出口356.52亿美元，服装累计出口532.26 亿美元，增速分别为32.31%和16.02%
蒋建仁说：“下半年我们预计纺织品服装出口增速应该呈‘先高后低’的走势，但整体情况还是会比去年下半年好，全年增长仍能超过10%。目前纺织服装出口型企业生产订单均已排满三季度，因此国内纺织服装三季度的出口增长仍会得到保证。由于目前企业欧盟订单量有所下降，四季度预计出口增速将下降。”
据记者了解，今年来棉等原材料价格上涨超过20%，珠三角、长三角等不少纺织服装企业劳工成本也都上涨20%左右，但企业提价往往不足10%，目前开始有些小型服装企业因无法承受成本上涨而关闭或处于亏损。
蒋建仁分析指出，劳动力成本上升短期虽对大企业有影响，但长期有利于龙头企业的发展。劳动力成本普遍上涨将导致企业生产成本平均上涨幅度在3%~6%之间。国内近70%的中小企业利润率在4%以下，成本上涨将导致中小企业亏损。而对于少数利润率在10%以上的大型企业来说，特别是细分子行业龙头企业，由于中小企业的退出，行业规范将有利于这些龙头企业的发展。
蒋建仁还说，人民币升值对中小企业打击较大，对纺织服装行业中细分子行业龙头影响有限，由于龙头企业具有长期的稳定客户群、较强的研发和议价能力，以及银行操作等手段，可以将人民币升值的影响降到最低。
4、航运：BDI反弹难持久 下半年波幅将加大
下半年，尤其是第四季度，经济增幅回落、航运市场波动幅度加大的可能性比较大。
经过连续35个交易日的下跌，显示国际干散货航运景气度的波罗的海（BDI）指数，终于迎来了一波反弹行情。
不过，相比于今年4000点以上的波峰，此时的BDI点位，还很难使一些中小航运商盈利，这与红火的集装箱运输行业形成了鲜明的对比。经历了去年集装箱行业的集体巨亏，刚刚过去的上半年，将是集装箱航运商们收获失地的最好机会。
集装箱超预期复苏
上周五，中国出口集装箱运价指数（CCFI）收于1209.06点，比前一周的1198.65点又上涨0.9%。
CCFI是上海航运交易所根据实际交易价格加权平均计算得出的数据，每周五公布一次，打开指数趋势图就会发现，CCFI在今年几乎是持续攀升的态势，2009年底，CCFI还只有995.94点。
运价的恢复性上涨，是由运量的快速回升支撑的。“目前集装箱航运需求比较旺盛，不管是欧洲航线还是美洲航线都满载并且舱位不够，需要增加运力。”中海集运（601866.SH）董秘叶宇芒告诉《第一财经日报》记者。
去年以来，集装箱航运曾由于金融危机和全球贸易影响而遭受重创，集装箱航运巨头去年纷纷录得巨亏，并且暂停了部分运力。但今年以来，集装箱航运开始逐渐复苏，中海和中远等集装箱航运巨头已经在上半年多次提价，并陆续恢复一部分运力。根据统计，全球集装箱运力的闲置比例已经由去年的10%以上降低到了如今的约2%。
对大多数集装箱航运企业来说，上半年的恢复增长是超出预期的，这也主要得益于全球贸易尤其是中国进出口的回暖。到今年6月份，中国的月度出口值及进出口总值均刷新了2008年7月的历史纪录，创历史新高。
这也就给了集装箱航运企业“翻身”的机会。最近，中海集运就发布上半年业绩预盈利报告，预计公司2010 年中期业绩同比将扭亏为盈,而去年同期，公司曾巨亏34亿元。去年上半年亏损46亿元的另一航运巨头中国远洋（601919.SH）也同样预告今年上半年将扭亏。
干散货剧烈波动
相比之下，去年“受创”并不如集装箱航运深的干散货航运，今年也同样没有集装箱航运的好运气。
BDI指数今年一直在剧烈波动，同2009年的情况一样，中国对铁矿石的需求和进口量，几乎就可以决定BDI的走势。
5月26日，BDI指数曾攀升到4206点的年度最高点，但又在之后的一个月下跌至2000点以下，这与中国进口铁矿石的节奏不谋而合：6月份，我国的铁矿石进口量同比下降15%。
按照行业的普遍成本测算，很多航运企业在BDI跌到2500点以下将会亏损，不过，中海发展（总会计师王康田告诉记者，像中海等大型航运公司还可以保持盈利，因为公司船队规模大，并且还有沿海航运业务支撑。
上海航运交易所每周三公布的中国沿海（散货）运价指数（CBFI）也显示，上周三（7月28日）的CBFI收于1149.03点，比前一周的1158.24点又下跌0.8%。
未来仍存隐忧
对于未来的国际干散货航运，王康田同样认为应该不会比现在差，“下半年BDI指数应该可以上2000点，平均指数应该比目前的水平高。”
不过，他对后期的干散货航运走势也并不是绝对乐观。“今年应该是反复震荡的行情，之后也有新船交付的压力。此外，下半年钢铁企业的盈利情况和对铁矿石的需求也存在不确定性。”
根据国际航运咨询机构克拉克森的预测，2010年全球干散货海运量将增加6%，运力则增长11.7%，因此散货运价将承压。
中远集团总裁魏家福也曾对记者指出，航运业的产能过剩依然是一个很严峻的挑战，“由于过去许多年前的过度投资，现在就产生了产能过剩，因此现在对于投资依然要非常谨慎，应该高度警惕各种各样的风险。”
集装箱航运也同样面临来自需求可能放缓的压力。伦敦德鲁里海运咨询公司就发出警告称，欧美市场对消费品需求正有放慢迹象，并提醒集装箱航运业界不要被近期箱运市场表面的复苏现象冲昏头脑。
对于今年下半年的航运市场走势，中海集团总裁李绍德认为，下半年，尤其是第四季度，经济增幅回落、航运市场波动幅度加大的可能性比较大。
5、粮食：粮价再度上涨空间恐遭“封杀”
在政策的强力干预下，以及面粉等加工产能严重过剩，粮食价格将出现高位震荡的趋势，再度上涨的可能性不大。
中储粮全国原粮收购价格指数显示，今年上半年该指数从1月初的98上升到7月15日前后的118，涨幅达到20%。综合全国各地情况，稻谷、小麦、玉米三大粮食品种价格上半年都创下了历史高位。业内人士指出，在政策的强力干预下，以及面粉等加工产能严重过剩，粮食价格将出现高位震荡的趋势，再度上涨的可能性不大。
对于小麦价格的未来走势，一家大型粮食企业的管理人员对《第一财经日报》记者表示，由于国内小麦加工产能严重过剩，小麦价格进一步大幅上涨面临很大压力。
上述人士指出，面粉加工业产能过剩决定了面粉价格很难上涨。全国每年小麦的产量约1.1亿吨，其中食用消耗的面粉8500万吨左右，而全国的小麦加工能力约2.4亿吨，加工能力过剩三分之二。激烈的竞争决定了面粉价格很难上调，而且发改委要求不得上调面粉价格，这就决定了整个面粉加工业处于微利甚至亏损的状态。
在玉米方面，中华粮网认为，在玉米减产、需求旺盛等因素推动之下，国内玉米价格出现上涨走势。在国家多种调控措施的影响下，近期国内玉米市场价格出现了不同程度的小幅回落走势。其中，农民和贸易商的惜售心理有所松动，南方饲料养殖企业享受补贴的玉米充实了部分用粮企业的库存，企业观望心理有所增加，预计短期内这种走弱态势仍将维持。但考虑到国家临储玉米拍卖殆尽，且离新季玉米上市时间较长，市场供需仍呈偏紧的局面，新季玉米上市之前，玉米回落空间有限。但在政策压力之下，再度上涨的空间也受到抑制，总体维持高位震荡运行的可能性较大。
今年春节前后，东北粳稻价格上涨到每斤1.3元以上，稻谷价格今年下半年何去何从成为市场瞩目的焦点。中华粮网表示，2010年以来，国内稻米市场价格在最低收购价政策支持之下，总体保持上扬态势。5月份后受国家政策调控力度增强、拍卖供应充足、粮库轮换量加大、大米消费进入淡季等因素集中影响，国内粳稻价格整体趋弱整理，籼稻米平稳略升。预计受最低收购价大幅提高、稻谷拍卖底价高位、国家粳稻库存严重不足、早籼稻预期高开、通胀预期强烈等因素支撑，后期国内稻米价格总体仍将高位企稳，难以下跌。不过，受国家可调控政策性籼稻资源充足、国家保供稳价意愿强烈等影响，后期稻米价格也难大幅上涨。
一位稻谷加工行业的人士表示，目前水灾影响的主要是南方籼稻产区，籼稻虽然受到影响，但是国家籼稻的库存非常多，价格要上涨面临很大压力。最近辽宁、吉林也发生强降雨，对东北粳稻的生产影响不大。今年春天，黑龙江部分地区暴雪，影响了粳稻的插秧，插秧普遍晚一个星期左右，自那以后，东北天气不错，水稻长势很好，把前期耽误的一个星期又补回来了，估计今年不但不会减产，反而可能丰收。
这位人士介绍全国每年1.9亿吨左右的水稻，只有4000多万吨是粳稻，今年价格上涨较为明显的就是粳稻。由于国内消费习惯近年来了发生变化，现在粳稻的消费人群越来越多。在需求的拉动下，粳稻的价格从前年开始到现在已经涨了很多，与籼稻库存充裕不同，粳稻的库存较少，今年一度涨到每斤1.3元左右，籼稻的价格现在每斤9毛多，粳稻与籼稻相比要高上2～3毛钱，价差较大，涨上去消费者可能会消费更多的籼稻而不是粳稻，价格估计会在今年上半年最高点上下波动，粳稻再大幅上涨也面临很大的压力。
6、零售业：下半年好于上半年
在经历了金融风暴等因素影响后，零售行业在上半年回暖迹象明显。
分析人士指出，本年度的消费市场恢复具有区域性和结构性特点，即拥有世博商机的上海等一线城市爆发式增长明显，相对而言，部分中小城市的恢复还不够明显。业界对于下半年的预测是，消费者信心指数、消费者预期指数和消费者满意指数均延续今年上半年走势持续向上。
时富金融消费类分析师廉波指出，消费品行业在2010年上半年的整体回报率优于其他行业，这主要得益于经济快速平稳的回升、中央政府及时调整产业结构并颁布一系列扩大内需的新政，以此刺激消费品行业在经济复苏过程中的快速增长。
“去年有金融风暴影响存在，所以同期相比的消费增长是十分明显的，我们可以感受到连锁超市、卖场内日用品和季节性产品的热销。”联华超市股份总经理华国平透露。
中国饭店协会会长助理张明厚指出，比之往年，今年消费市场的回暖和增长有明显特点——即结构性和区域性增长。“因为今年上海有世博会因素，所以上海区域的旅游和商业消费增长明显，而北京等一线城市的回暖也很明显。此外，由于今年部分地区受洪涝或干旱的影响，这更加促使商务类活动向较为安全的区域集中，突出了商务活动消费的结构性增长和区域性增长。”张明厚说。
记者在采访中了解到，世博对于上海和周边地区的消费拉动确实明显，比如上海世博会开园后的3天内，园区内世博特许产品销售势头良好，日均销售额近800万元。商业集中区域的上海黄浦区统计局最新统计，6月份和上半年全区实现社会消费品零售额33.1亿元、207.6亿元，同比增长17.5%、13.4%；世博会拉动了南京路步行街、豫园商城销售快速增长，5～6月份，两大商圈分别实现零售额19.4亿元、5.6亿元，同比增长31.2%和41.2%；两大商圈合计零售额同比增速分别高出今年元旦、春节市场零售额9.7个、35.5 个百分点。
步入2010年下半年，业界认为消费品行业的发展趋势依旧看好，甚至会优于上半年。
华国平认为，下半年还有国庆以及继续持续的世博会等利好因素，因此市场走势应该更好，不过由于气候变化无常，所以部分生鲜产品的价格波动需要被零售业者注意，因此建立适合的采购和流通机制很重要。
此外，由于促进民营经济发展的“新国36条”等政策出台，民营资本零售业在下半年会有发展新机遇。山西区域零售巨头美特好总裁助理宋立国透露，美特好已经启动一项投资3亿元的物流中心建设计划，该建筑面积8万平方米的物流中心设立在太原，将于明年投入使用，可以配送美特好30家左右在太原及周边门店的货物，这不仅降低成本，今后还可以为同业解决物流问题。
廉波认为，未来数年，中国经济发展将围绕“调结构、扩内需”展开，中国政府自 2008年以来已推出了多项相关政策和措施，相信在今后还会有更多促进内需的相关政策和措施推出，在“调结构、扩内需”的指导下，2010年下半年消费品行业将延续上半年的走势，长期看好中国消费品行业的发展。
7、PMI掉头向下 创17个月以来新低
连续3月回落的中国制造业采购经理指数（PMI）不禁让人对下半年的经济开始担忧起来。
中国物流与采购联合会最新发布的数据显示，虽然PMI已持续17个月保持在50%以上，但最近三个月一改之前波动上升的态势，呈现出连续回落的态势。7月份PMI为51.2%，比上月回落0.9个百分点，创17个月以来的最低水平。
GDP增速或“前高后低”
“作为先行指标，PMI一般领先实体经济变化6个月左右。”中国国际经济交流中心研究员王军认为，根据上述PMI运行变化趋势，中国经济有可能会在半年以后，出现多领域、多行业同步减速的态势。
受宏观调控、经济内生增长动力缺乏、外部复苏不确定性增加等因素的影响，王军认为，中国经济的增速正在放缓，“下半年和明年初，经济将处于短周期内的下降阶段，预计今年全年的GDP增速将呈‘前高后低’的态势，‘三驾马车’对经济的拉动作用会更加协调和平衡。”
在分析PMI回调原因和趋势时，湘财证券一位研究员认为，2009年一季度，在政府经济刺激政策的推动下，PMI步入上行周期。随着前期投资对经济刺激的逐步消化，近期PMI开始回调。从周期因素来看，目前仍处在向下修正阶段。另外随着政府信贷和地产调控政策效果的逐步显现，未来PMI继续回落的趋势可能进一步加强。
反映到未来的宏观经济上，该研究员认为，从样本指数的表现看，宏观经济正步入平稳增长阶段。一般而言，在经济上升期，原材料和能源类企业的生产会出现快速增长；而当经济逐渐步入平稳期时，相关行业的经营活动将有所回落。
需求依然但增势减缓
从新订单、生产、就业等11个PMI分项指数来看，7月份各项指标仍然延续回落势头，但回落幅度有所缩小。同上月相比，只有从业人员指数上升，升幅为 1.6个百分点；其余各指数均不同程度回落，但回落幅度不大，多在1个百分点左右。其中，生产指数回落幅度较大，达到3.1个百分点。而6月份仅有产成品库存指数上升，升幅为1.5个百分点；其余各项均不同程度回落，回落幅度多在2个百分点左右。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到7.6个百分点。
中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，回调可能预示中国经济增长率将出现平稳回调，这将对提高经济增长的稳定、可持续性发挥积极作用。
他认为，新订单指数继续保持在50%以上，但最近三月连续回落，说明当前社会需求依然保持较高水平，但增势减缓。新出口订单指数的回落，可能预示外贸出口增长率将出现回调；购进价格指数下降，则可能预示企业成本压力减轻。
上述看法得到威孚高科（000581.SZ）的证实。威孚高科董事会秘书周卫星告诉记者，上半年由于重卡、微卡行业高速发展，作为上述行业的供应商，威孚获得的订单量也很大；但现在订单量已经开始回落。“7月份的订单比6月份下降了7%左右，不过这属于正常状态，一般来说，我们这个行业三季度是淡季，过了9月份，订单就会开始回升。”威孚以往的营收比例一般也是上半年占55%，下半年占45%。
中间品类企业生产仍在扩张
虽然5、6、7月份的整体指数有所下调，但中国物流与采购联合会制作的PMI数据显示，所取样的20个行业中，不同行业的情况大有不同。7月份20个行业中，金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业等行业达到50%以上；饮料制造业位于50%；有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。
从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，在51.1%～54.4%之间。虽然PMI 新订单指数所代表的社会总需求有趋缓迹象，但消费需求仍保持相对旺盛。
记者在采访中了解到的情况也反映了上述趋势。浪莎股份（600137.SH）董事会秘书马中明告诉记者，现在的订单量正在增加。
按以往规律，浪莎股份下半年的销售要比上半年好，每年三季度末到四季度是浪莎的销售旺季，因此，浪莎股份正加紧生产为旺季到来做好准备。虽然上半年财报尚未透露，但财报显示，浪莎股份一季度实现主营收入0.49亿元，比去年同期增长51.74%，实现净利润0.05亿元，比去年同期增长15.55%。
与危机中纺织行业的缓慢复苏不同，江南化工（002226.SZ）董事会秘书方基清告诉记者，化工行业的状况跟基础设施建设密切相关，“金融危机时期，因为国家刺激政策的原因，企业的日子还好点，当经济回暖后，原材料价格上涨以及国家的宏观刺激政策，都影响到公司的利润。”据他透露，今年上半年江南化工的业绩会比去年同期下降10%左右，而对于公司下半年的情况，他表示“可能也不太乐观。”
王军认为，综合上半年PMI和企业的情况来看，中国经济增长正处于由升转稳的关键时期，调整产业结构，实现经济新一轮可持续增长的基础正在形成，但还需大力巩固。
8、利率：通胀风险增大 加息可能性仍存
尽管下半年我国经济增速的趋缓已经基本达成共识，但在通胀风险可能加大和负利率加剧的宏观前提下，加息的必要性依然存在。
货币数量调控或放松
目前，市场普遍预期下半年我国GDP增速将回落至10%以下，贷款增长乏力可能在下半年更加明显，货币乘数的下降以及热钱流入的减缓将会促使M2下半年持续回落至18%的目标值以下。如果央行继续坚持原来的紧缩力度，那么全年目标的实现将存在难度。
“从货币政策的前瞻性来看，数量调控应该会有所放松。”中金公司研究报告表示，下半年信贷政策可能根据宏观经济变化作出灵活调整，放宽对某些领域的贷款限制。此外，这种放松将体现在央行公开市场操作回笼力度的减弱上，至于是否下调存款准备金率则有待进一步观察。
对于存款准备金率，渣打银行研究团队指出，其将主要根据银行超储率的高低进行调整，这将取决于外资流入以及商业银行放贷情况。他们指出，央行的目标可能是保持商业银行超储率在2%~2.5%之间。今年5月、6月外资流入的下降意味着更少的流动性进入到银行体系中，但是下半年更高的贸易顺差可能会促使流动性温和增长。因此，在权衡之后，央行可能不会再上调存款准备金率。
兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，如果未来国际资本继续保持流入低迷的态势，央行甚至应当考虑下调存款准备金率。
加息可能性暂难排除
在经济下滑的背景下，加息预期一再减弱。不过，通胀的风险加大以及实际负利率的状态使加息的可能性无法排除。
由于暴风雨和洪涝灾害造成粮食减产、猪肉价格反弹等原因，近期各研究机构纷纷调高了对于7月份CPI的预期。摩根士丹利首席经济学家王庆将7月CPI预测从原来的3.2%上调至3.3%，申万证券研究所宏观分析师李慧勇也预期7月CPI将达到3.3%，再度超过3%的红线。
这可能使得三季度成为今年全年CPI的高点，随着翘尾因素的影响在下半年的逐渐减弱，到四季度通胀水平可能会有所下降。不过，下半年一些新涨价因素使得通胀风险不能排除。
“中国的通胀还未达到峰值。”澳新银行指出，第一，PPI仍然处于较高的位置，未来几个月内，其对CPI的传导效应仍较强；第二，由于南方洪灾形势严峻，食品价格面临较大的上涨压力。此外，随着最低工资在全国范围内的提高和制造业部门工资的上涨，国内需求仍将保持强劲，这也将对通胀产生一定压力。
“猪肉价格可能在2010年底或者2011年初反弹，食品价格的上涨可能将成为2011年面临的主要问题。”渣打银行在报告中指出。
渣打银行在报告中表示，如果利率保持在目前水平，真实的存贷款利率将分别位于-0.65%和-1.1%的负值区间内，低于预期的资产回报率，这可能将推动房地产等领域的过度投资。
澳新银行也认为，由于实际利率为负，储户将被迫寻求其他高收益投资。因此，资产泡沫的风险仍然存在。
“在这样的背景下，宏观调控的政策工具有必要作出一定的调整。央行将在下半年逐步减少数量调控，以便为使用利率政策对宏观经济进行微调留出政策空间。” 澳新银行中国经济研究总监刘利刚表示,利率工具的使用也有利于解决实际负利率，并巩固经济增长、降低通胀预期，同时抑制资产泡沫风险。
9、信贷：总量仍宽松 下半年信贷结构或微调
“预计下半年信贷有望延续二季度以来的平稳运行态势，新增贷款绝对量较上半年有所降低。但考虑到下半年的经济形势较为复杂，信贷运行也面临一定程度的不确定性，全年新增贷款明显高于或低于目标值7.5万亿都是有可能的。”交通银行首席经济学家连平表示。
贷款需求有所回落
本轮房地产调控和对融资平台新增贷款的控制，使未来的贷款需求量成为市场关注的焦点。
分析人士普遍认为，在清理整顿地方政府融资平台贷款的过程中，部分不规范的贷款需要找到有效抵押和担保，必然有部分授信推迟放贷或无法放贷；严格放贷标准、严禁地方政府违规担保也会限制新增授信。其次，下半年楼市调控不会松动甚至还可能有进一步的举措出台，住房成交量回落将导致个人按揭和房地产开发贷款增速回落。 此外，政府继续抑制产能过剩、淘汰落后产能的政策，也会使该领域的信贷需求呈趋势性下降。
不过，有利于信贷增长的因素也同时存在。交行金融研究中心最近发布的报告指出，在建项目的融资需求依然较大；今年5月国务院出台《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，进一步拓宽民间投资领域和范围，相应贷款需求也会随之扩大；扩大保障性住房建设在一定程度上弥补了因商品房投资下降而减少的贷款需求。
信贷结构或微调
连平指出，从已经出台的调控政策来看，2009年天量融资平台贷款和按揭类贷款需求下降可能促使银行将信贷投放在新兴产业和中小企业贷款，信贷投放的行业结构有望改善。
东方证券首席经济学家闫伟认为，7.5万亿信贷投放规模会继续维持，但是在信贷结构方面，可能会出现微调，例如房地产贷款会仍然从紧，重点基建项目的资金要保障，从而体现调控的针对性与灵活性。
“目前信贷总量虽已控制达标，但中长期信贷尤其是居民中长期信贷居高不下，使得信贷核心部分仍未明显降温，因此一旦信贷出现较快松绑，受到中长期信贷支撑的固定投资和房地产市场将可能迅速反弹回升。我们认为央行迅速放松总量并使结构进一步趋热的可能性不大。”华泰联合证券分析师林朝晖如是表示。
总量同比相对宽松
根据央行此前公布的数据，今年上半年新增贷款规模为4.6万亿，如果按照全年7.5万亿的信贷规模控制要求，预计下半年信贷总量为2.9万亿元。
“照此计算，月均投放将达到2000年以来同期新高，下半年信贷总量同比相对宽松。”闫伟表示。
市场也普遍认为，尽管监管部门始终在加强贷款风险控制，但这并不等于收紧信贷。相反的，为避免信贷质量恶化，维持贷款的增速是必要的。
中信建投指出，三季度以风控为主，银行和地方都将较为“难过”；进入四季度，为避免经济二次探底，信贷政策将有可能微调，转向真正的适度宽松货币政策。
连平则表示，考虑到下半年的经济形势较为复杂，信贷运行面临一定程度的不确定性，全年新增贷款明显高于或低于目标值7.5万亿都是有可能的。预计全年新增贷款7万亿~8万亿元，年末贷款余额同比增长17.5%~20%。
10、汇率：远期市场预期人民币缓慢稳步升值
汇改重启一月有余，其间人民币弹性进一步增强，远期市场对人民币缓慢稳步升值的预期强烈。
7月30日，央行副行长胡晓炼在央行网站上发表关于人民币汇改的文章，这是其在汇改重启不久后连续发表的第五篇文章。业内人士指出，胡晓炼的文章不仅旨在消除国际上对人民币汇改的种种曲解，也表明坚持有管理的浮动汇率制度是中国长期的改革目标。
结合市场反应、官方文章以及学者的预测，短期来看，人民币汇率或将继续保持稳定的双向波动，但波动区间可能会进一步加大，“一篮子货币”权重将不断调节完善，一年内人民币升值预期约2%。
根据中国外汇交易中心公布的人民币中间价，6月21日至7月30日的30个交易日里，人民币对美元升值约0.78%，其中有19个交易日较前一交易日走高，10个交易日较前一交易日走低，一个交易日中间价不变。
从远期市场上，人民币对美元升值预期继续保持稳定，市场对一年后人民币升值幅度仍处于1%~2%的区间，较汇改重启前预期有所降低。
事实上，虽然市场认为人民币长期仍趋于升值，但短期内人民币双向波动会更加明显，并且波动区间可能在下半年就会有所放大。
兴业银行资深经济学家鲁政委表示，人民币对单一货币的浮动应进一步扩大，日内双边波动，和日间的中间价水平都要更灵活。现在0.5%的浮动区间可能只是一个过渡，期待未来人民币兑美元波动幅度扩大至1.0%。
国金证券报告指出，未来人民币汇率波动区间将提高至1%~3%。通过双边波动的增加，降低对短期海外游资的吸引力。
胡晓炼日前在文章中指出，2005年人民币汇率形成机制改革以来，参考一篮子货币进行调节一直是重点强调的内容。参考一篮子货币与盯住单一货币相比，更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用，也更能体现出汇率上下浮动的特点。
国金证券在报告中称，选取2005年7月至2008年7月时段进行分析，货币篮子中美元依然占绝对高比重；新兴市场亚洲货币中，韩元、泰铢有一定比重，但份额很小；欧元比重很低，但呈负相关变化。
“人民币汇率中隐含的货币篮子权重与贸易多元化结构相差甚远，表明它更多的是央行的一个政策变量，我们推测在今后一段时间亦是如此。”报告指出。
鲁政委也表示，随着中国贸易结构的多元化，投资者的投资结构也将多元化，预计央行会对“篮子”货币以及货币权重进行调整。
胡晓炼提出，未来可尝试定期公布名义有效汇率，逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考。
对此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，所谓实际有效汇率主要包含两方面，一是增加双边波动，二是增加币种组合。
