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　　内容要点：

　　1.加息“靴子”落地和美国可能推出QE3是市场整体氛围逐渐转暖关键。

　　2.自4月底以来，期螺相对现货一直处于贴水状态，目前整体商品走势突破压力趋势线，尤其有色金属和油脂，反转趋势基本确立。

　　3.近期库存让处在明显的下降趋势中，市场普遍都会有“金九银十”的市场预期，在之前要完成补库存需要，行情有望继续在7月下旬和8月继续保持震荡上行。

　　一. 宏观经济面：

　　中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第六次上调存款准备金率。中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整，这是今年以来第3次加息,也是去年加息周期启动后的第5次加息。加息靴子落地，A股和金属开始反弹。(如下图分别是存款准备金率和利率的调整走势)

    数据来源：中央人民银行  

　　7月1日中国物流与采购联合会发布了我国6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，环比回落1.1个百分点。该指数继续保持在50%以上，反映出当前经济继续保持增长，但增速回落态势仍在延续。(采购经理人指数走势如下图)

　　数据来源：统计局

　　中国工业和信息化部7月11日公布2011年淘汰落后产能企业名单，共涉及18个行业的2255家企业，其中炼铁行业淘汰落后产能3122万吨，涉及96家企业；炼钢行业2794万吨，涉及58家企业；焦炭1975万吨，涉及87家企业。中央近日下达“军令状”—年底前必须完工400万套。市场预计三季度中后期保障房的集中开工将会带来约2500万吨~3000万吨的建筑钢材需求。

　　7月12日，温家宝总理主持召开了国务院常务会议，他表示下半年必须坚持调控方向不动摇，调控力度不放松，并将对更多房价上涨的二三线城市采取包括限购在内的更多调控措施。对此市场反应平淡，现货和期货价格依然缓慢上涨。

　　7月13日国家统计局公布数据，经初步测算，上半年GDP为204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。上半年全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.4%，我国工业生产出厂价格(PPI)同比上涨7.0%。6月份CPI增长6.4%，增幅超过5月的5.5%，也略高于市场预期。固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快。上半年，固定资产投资(不含农户)124567亿元，同比增长25.6%，从环比看，6月份固定资产投资(不含农户)下降1.04%。与去年下半年相比，GDP是下滑的，通胀水平较高，这并不能说明中国经济就开始走下坡路了，而是意味着中国经济通过宏观调控已处于一个较为正常的水平。(如下图分别是社会固定资产投资和CPI走势)

　　数据来源：统计局

　　据路透报道，美联储主席伯南克7月14日出席参议院听证会时表示，如果经济恶化，美联储准备好注入更多货币，但是目前时机尚未成熟。美联储没有短期内采取行动的打算。伯南克在7月13日曾表示，如果美国经济持续增长乏力，美联储可能采取新的货币刺激政策。这个讲话引发市场猜测，美联储可能将推出QE3计划。如果未来2-3个月，美国就业数据仍然居高不下，仍不排除下半年推出QE3可能。

　　中国钢铁业协会最新数据显示：6月下旬粗全国粗钢日均产量201.8万吨, 再创历史新高，环比6月中旬195.54万吨高3.21%,比2010年平均水平168.72万吨高出19.61%，6月份粗钢和钢材日均产量分别为199.8万吨和262.4万吨，环比分别增长2.8%和6.5%，均创历史新高。市场供给不断增加一直压制市场的去库存化程度。

　　二.原材料方面：

　　本周国内铁精粉市场继续保持上涨的惯性，华北、辽宁、华东地区涨幅较大，而中南地区则出现不同幅度的下跌。华北市场部分矿山心态激进，周四、周五再次上调出厂价格。而钢厂采购陷入窘境，相对较为被动，采取小幅上调价格但却收效甚微。东北地区铁精粉稳中趋涨，成交有所提升。华东地区铁精粉价格有所上涨，由于矿山事故，资源略显紧缺。中南地区铁精粉价格走势有所回落。

　　本周进口矿市场呈现稳中上扬的态势，询盘有所减少，成交趋弱。临近周末钢材市场表现上涨乏力，加之钢厂仍存在一定的成本和资金压力，因此钢厂采购积极性不高，低品位资源询盘较多。进口矿外盘市场，本周中高品位资源报盘增多，矿山报价小幅上涨，成交不理想。现货市场，主要港口现货资源紧张，贸易商报价保持坚挺，议价空间有限。随着大部分钢厂结束采购，需求有所下降，因此部分商家表示在没有需求的支撑下进口矿继续上涨动力不足，预计下周市场将以稳为主。

　　本周焦炭市场市场价格依然比较稳定，成交一般。截止本周五上海二级冶金焦2020元/吨；山西河津二级冶金焦1750元/吨；邯郸二级冶金焦1880元/吨；平顶山二级冶金焦1950元/吨。

　　本周国内方坯市场先扬后抑，整体呈拉涨之势，涨跌幅在60-150元/吨。受唐山地区钢坯资源紧张，价格强势反弹影响，各地也均出现涨势，而原材料价格高位更是助长了市场高涨氛围，加之成品材成交并没有预期的清淡，调坯轧材用户生产基本保持正常，仍有一定量的补货需求，前半周的坯料市场表现十分活跃，但下游的需求远不及钢坯市场火热度，周四起高价已经没有太多的底气，成交放缓明显。

　　三.供给与需求面：

　　截止到7月15日，国内24个城市16-25mm螺纹钢平均价格在4970/吨，较上周同期上涨35元/吨，上海建材价格在4790元/吨，较上周同期上涨30元/吨。近一个月现货价格保持震荡上行走势，随着价格的上涨，现货商表现得更加谨慎。6月下旬，日均粗钢产量突破200万吨，再创历史新高，预计今年粗钢产量有望突破7亿吨，不过整体社会去库存化依然比较明显。

　　螺纹钢社会库存走势图

　　数据来源：Wind

　　四.价格走势与分析

　　螺纹指数周k线

　　数据来源：文华财经

　　螺纹指数在过去一月时间里，保持保持震荡上行的走势，预计在接下来一月上方压力4960-5000，下方支撑4650-4700，螺纹指数下一目标位5000。rb1110下一目标位4965，第二目标位5000(2月11日-3月22日幅度的61.8%)。

　　四.螺纹指数和净持仓对比

　　数据来源：上海期货交易所

　　从整体净持仓看近一个月来，一直处在净空状态，净空逐渐缩小，多头增仓较空头积极。

　　五.期现价差和文华商品分析

　　数据来源：Wind                         数据来源：文华财经

　　行情预测和操作建议：

　　加息“靴子”落地和美国可能再下半年推出QE3是市场氛围转暖的关键，有色金属和油脂上涨趋势基本确立，整体钢材库存处在下降趋势中，在“金九银十”之前，钢贸商有补库存的需求，震荡上行有望延续到8月底，钢坯市场近期成交活跃，保持上涨的势头，提振了期螺的价格。我们给予螺纹指数的下一目标位5000，rb1110上方压力4900，一旦有效突破4900，下一目标位4965，第二目标位5000(2月11日-3月22日幅度的61.8%)。若后市有效突破4900和4965，趋势投资者前期多单继续持有，并在有效突破后多单少量分批加仓，止盈等待趋势的反转。钢贸商应该抓住行情反转的积极出货机会，并根据自己的经营状况买入保值，一则在期货市场建立虚拟库存，节省库存成本，二则节约资金成本。

　　风险提示：国家宏观调控政策超出预期，产业政策的落实不及预期，欧债危机的恶化.

　　(以上个人意见仅供参考)

　　郭攀

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